AI ondermijnt waarderingsmodellen in softwaresector

De omzetgroei van softwarebedrijven is sterk afgekoeld. Waar de sector jarenlang groeicijfers van circa 20 procent per jaar liet zien, ligt dat tempo inmiddels rond de 10 procent, blijkt uit het rapport The New Era in Tech Investing Starts Now van Bain & Company. Tegelijk komt de overnamemarkt moeizaam op gang, doordat lagere groei en onzekerheid rond AI de kloof tussen kopers en verkopers vergroten.

De structurele voordelen die het SaaS-model jarenlang zo aantrekkelijk maakten, voorspelbare groei, terugkerende omzet en hoge marges, zijn niet langer vanzelfsprekend. AI bedreigt niet alleen bestaande softwaretoepassingen, maar verandert ook de onderliggende economie van software. Traditioneel werden SaaS-bedrijven met een nog bescheiden omzet hoog gewaardeerd vanwege de schaalbare marges. AI-toepassingen brengen juist hogere variabele kosten en minder voorspelbare inkomsten met zich mee. In sommige gevallen kan AI bestaande software bovendien deels vervangen.

Waarderingsmaatstaven, zoals omzetmultiples, jaarlijks terugkerende omzet (ARR) en netto-omzetretentie (NRR), verliezen aan voorspellende waarde. De relatie tussen groei en waardering wordt zwakker, en ook klassieke due-diligencekaders schieten tekort omdat ze onvoldoende inzicht geven in welke bedrijven bestand zijn tegen de impact van AI.

De focus verschuift richting aantoonbare resultaten. De sector raakt verdeeld tussen bedrijven die kunnen laten zien wat AI nu al oplevert, in omzet, efficiëntie of marge, en partijen die vooral inzetten op toekomstige groei. Volgens Bain & Company verklaart dat ook de huidige waarderingskloof. Veel investeerders en managementteams investeren volop in AI, maar besteden minder aandacht aan het systematisch meten van prestaties en impact. Juist dat gebrek aan onderbouwde data maakt het lastig om de waarde van investeringen overtuigend te onderbouwen.

Het volledige originele artikel vindt u hier.