Waarom Dell opeens weer op de radar van beleggers staat

Dell is zo’n aandeel dat veel particuliere beleggers over het hoofd zien. Het bedrijf is degelijk, weinig sexy, en vooral bekend van computers die al jaren op elkaar lijken. Maar soms verrassen juist dit soort bedrijven. De kwartaalcijfers van gisteren laten dat zien. De omzet in het derde kwartaal viel wat tegen, maar de vooruitblik naar het vierde kwartaal is spraakmakend. Dell verwacht in een omzet van $31,5 miljard, wat naast een record een duidelijke versnelling zou betekenen (zie grafiek).

Een bedrijf dat met zichzelf worstelt geeft zo’n verwachting niet af. Integendeel, het past in een trend waarin Dell profiteert van twee golfbewegingen: de grootschalige vervanging van zakelijke hardware én de ongekende vraag naar infrastructuur voor AI. Het is wederom een bevestiging dat op dit moment het geld wordt verdiend aan infrastructuur voor AI.

Daarbij is een sleutelrol weggelegd voor CEO Michael Dell. De oprichter en naamgever, die met zijn geschatte vermogen behoort tot de vijftig rijkste mensen ter wereld, keerde in 2007 terug als CEO toen het bedrijf dreigde te verwateren in de grijze massa van de pc-markt. Hij vond het bedrijf opnieuw uit en ontwikkelde het tot de infrastructuur- en dataspecialist. Dell staat bekend om zijn netwerk in Silicon Valley. Zijn relatie met Elon Musk lijkt daarbij geen klein detail.

Musk, megadeals en verbeterde marges
In 2024 liet Musk op X vallen dat Dell en Super Micro Computer de serverracks leveren voor zijn supercomputer Colossus xAI. Als dat klopt, betekent het structurele vraag vanuit één van de meest kapitaalintensieve bedrijven ter wereld.
Voor Dell zou zo’n megadeal een gamechanger zijn. Enerzijds betekent het een validatie van Dell’s capaciteiten. Anderzijds zijn de marges op infrastructuur aanzienlijk beter dan die op traditionele pc’s en laptops. De operationele winstgevendheid van Dell is de afgelopen jaren gestegen, ondanks hevige concurrentie van HP, Lenovo en nieuwe AI-spelers. Dat is het resultaat van een herpositionering richting diensten, opslag, edge computing en kant-en-klare AI-hardware.

Dell maakt misschien geen producten waar technologieliefhebbers direct warm van worden, maar dat is ook een kracht. Dell verkoopt geen dromen, maar levert op een efficiënte manier waar de markt om vraagt. In een wereld waar elke AI-toepassing fysieke rekenkracht en datacenters vereist, kan dat een concurrentievoordeel zijn.

Drie scenario’s voor verdere groei
Waarom zou Dell in de komende jaren harder kunnen groeien dan voorheen? Er zijn drie realistische ontwikkelingen.

Aanhoudende vraag naar AI. Bedrijven en overheden bouwen op grote schaal datacenters. Dell is een directe leverancier.
Herstel van de pc-markt. Na een periode van zwakke vraag (in de jaren na de coronapandemie) komt nu de vervangingsgolf op gang.
Bredere dienstverlening aan zakelijke klanten. Dienstverlening betekent hogere marges, terugkerende omzet en betere schaalbaarheid.

Dell voor beleggers
Is Dell dan een betere belegging dan NVIDIA of Alphabet? Nee, het is een andere belegging. Dell is minder hypegevoelig. De kasstromen zijn beter te voorspellen en duidelijk toe te wijzen aan de vraag naar AI-hardware vanuit de bredere economie. Dell is dan misschien niet de sprankelendste naam in de wereld van technologie, maar wel een bedrijf met een verrassend sterk fundament en een CEO die bewezen heeft het schip te kunnen keren.

Kortom, Dell is geen bedrijf waarin je belegt voor glamour, maar omdat het ongemerkt belangrijker lijkt te worden in een wereld die hongerig is naar rekenkracht. De waardering is redelijk en juist dat maakt het voor particuliere beleggers weer een aandeel om op dit moment in de gaten te houden.